来源:华尔街见闻
启动加息一年多之后,美联储走到了转折点,对于何时停止加息、将高利率保持多久,联储决策层的分歧开始加大。
通过最近媒体的报道、以及日前媒体调查45名经济学家的结果,我们可以发现,目前,美联储货币政策委员会(FOMC)的内部分为三派。
鹰派
鹰派以任内永久有FOMC投票权的美联储理事沃勒(Christopher Waller)、本月稍早宣布辞职的圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)和克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)为首。另一美联储理事和鲍曼(Michelle Bowman)、今年有FOMC会议投票权的达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)、里士满联储主席巴尔金(Thomas Barkin)、今年有FOMC会议投票权的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)也属于鹰派。
上月美联储公布对利率预期点阵图显示,大部分联储官员预计今年还会有两次25个基点的加息。而上述鹰派认为,一年多来合计加息500个基点还不足以恢复价格稳定,暗示愿意考虑今年加息次数超过两次。
因为鹰派看重剔除食品与能源的核心通胀,认为商品价格的压力固然因供应混乱解除而有所缓解,服务价格却因劳动力市场紧张和薪资高企而得到上行支持。经济增长有韧性以及就业强劲增长就是利率还不够有限制性的迹象。
鹰派认为,加息对经济的影响不会长期滞后,而且担心长期的高通胀将永久提高公众的价格上涨预期,导致联储降低通胀的过程更痛苦。
鹰派中,最有影响力的是理事沃勒,而最值得关注的是洛根。她最有可能反对未来暂停加息。她本月的表态质疑此前加息会有更多的影响,因为金融环境能预计到未来利率的走向,她还强调对利率敏感的房产市场已经见底,警告楼市反弹会带来通胀上行的风险。
中间派
这一派以美联储主席鲍威尔鲍威尔为首,成员包括被提名为美联储副主席的联储理事杰弗逊(Philip Jefferson)、美联储三把手、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams),此外,主管金融业监管的美联储副主席巴尔(Michael Barr)被视为温和派。
中间派主张,美联储有必要继续加息,这和鹰派的观点一致,同时还认为,随着加息周期接近尾声,加息应该放慢步伐,这又认可了鸽派的看法。
中间派对通胀的看法和鹰派一致,鲍威尔2021年曾表示高通胀是暂时的,后来变为激进加息,并继续强调需要进一步加息。
中间派预计价格不会进一步快速上涨。商品通胀有所缓解,房地产价格似乎可能进一步上涨,因劳动力市场高烧不退,服务业通胀可能难以下降。
中间派认同要为遏制价格压力而削弱劳动力市场,但不想行动过度,导致经济衰退。威廉姆斯本月稍早说过,要让通胀降到目标2%,不仅需要进一步降低劳动力需求,还要增加失业率。但他预计美国不会出现经济衰退。
中间派中需要关注的是杰弗逊。他在6月美联储会议之前的讲话肯定了6月暂停加息的主张。评论认为,他正在成为鲍威尔的重要副手,可能在释放未来政策转向的信号放慢发挥关键作用。
鸽派
鸽派以亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)、今年有FOMC会议投票权的芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)为首,美联储理事库克(Lisa Cook)、今年有FOMC会议投票权的费城联储主席哈克(Patrick Harker)、波士顿联储主席柯林斯(Susan Collins)和旧金山联储主席戴利(Mary Daly)都属于鸽派。
鸽派默许了之前的超激进加息,但现在认为,经济面对的风险更加均衡,担心进一步加息可能给劳动力市场带来不必要的伤害。
鸽派认为,过去两年的价格压力主要源于疫情期间的供应链困难,以及那期间经济迅速变化造成的干扰,而不是需求过多,他们看到美国经济有放缓的迹象,预计未来会更加放缓,因为货币政策的运行有长期且可变的滞后性。
鸽派还认为,因为通胀调节后的实际利率会随着通胀率下降而攀升,货币政策会更紧缩,博斯蒂克称之为被动的紧缩。鸽派总体并不像鹰派那样关注劳动力市场推升薪资和通胀,他们强调对软着陆的期望。
鸽派中需要关注奥古斯比。他曾在奥巴马任美国总统时领导白宫的经济顾问委员会。华尔街认为,他是有影响力的官员,而且是说话最直白的美联储官员之一。他之前质疑联储官员对经济和劳动力市场过热的担忧。他6月末表示,新冠疫情是一种诡异的商业周期,对这种周期,正常的规则未必适用。
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