摘要：
来源：诺安理财狮 一、市场概况 上周（5.8-5.12）资金面较为宽松，DR001均值1.23%，较上周下行9BP，DR007持平1.81%，持续低于7天OMO利率，上... 来源：诺安理财狮
一、市场概况
上周（5.8-5.12）资金面较为宽松，DR001均值1.23%，较上周下行9BP，DR007持平1.81%，持续低于7天OMO利率，上周债券市场表现较强，呈现出牛陡局面，短债下行更多。较上周，1年期国债下行8BP至2.04%，1年期国开债下行6BP至2.26%，10年期国债下行3BP至2.71%，10年期国开债下行2BP至2.87%，各期限利差整体走阔。
二、财经信息
1、据海关统计，今年前4个月，我国外贸进出口总值13.32万亿元，同比增长5.8%，其中出口7.67万亿元，同比增长10.6%；进口5.65万亿元，同比增长0.02%；贸易顺差2.02万亿元，扩大56.7%。中国4月出口（以美元计价）同比增8.5%，前值增14.8%；进口降7.9%，前值降1.4%；贸易顺差902.1亿美元，前值881.9亿美元。点评：受前期积压订单集中释放等因素影响，3-4月出口表现较强，但仍需要观察持续性，预计随着存量订单的释放，仍然存在一定下行压力。
2、中国4月CPI同比上涨0.1%，预期0.4%，前值0.7%；4月PPI同比下降3.6%，预期降3.3%，前值降2.5%。国家统计局表示，市场供应总体充足，消费需求逐步恢复，4月CPI环比下降0.1%，同比上涨0.1%；受国际大宗商品价格波动、国内外市场需求总体偏弱及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比降0.5%，同比降3.6%。点评：受去年基数较高和复苏斜率较缓影响，通胀数据进一步回落，伴随基数效应减弱，下半年通胀数据或逐步温和抬升。
3、中国4月社会融资规模增量为1.22万亿元，预期1.72万亿元，前值5.38万亿元；新增人民币贷款7188亿元，市场预期1.13万亿元，前值3.89万亿元；M2同比12.4%，预期12.6%，前值12.7%，M1同比5.3%，前值5.1%，M0同比10.7%；4月末社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%。点评：4月社融信贷表现落于市场预期，一方面4月信贷在一季度开门红后易出现季节性回落，同时银行净息差压力持续加大，贷款动力相对下降；另一方面经济内生动能仍然较弱，融资需求不强。
4、据《21世纪经济报道》，相关监管部门已发布针对协定存款和通知存款自律上限的通知，根据通知，一是调整协定存款及通知存款自律上限：国有银行（特指工农、中、建四大行）执行基准利率加10BP；其它金融机构执行基准利率加20BP。二是停办不需要客户操作、智能自动滚存的通知存款，存量自然到期。三是自律上限调整自2023年5月15日起执行。点评：在银行贷款价格不断下行，净息差收窄的压力下，为增强金融服务实体的持续性，推动控制负债端成本，防止资金套利。
三、后市展望
近期受基本面环比走弱和银行负债成本优化等因素的推动，债券市场波动较前期放大，走势较强。从本周经济数据公布后，利率变动不大甚至有回调来看，利率与当前基本面弱复苏的态势是相对匹配的。目前机构交易配置行为仍有一定惯性，在复苏仍处于初期，内生动能和循环仍待培育和打通的背景下，有推动债券进一步上涨的动能，但经济修复和资金利率仍强于去年的情形下，空间有限。需要注意目前杠杆和资金空转现象抬头，要密切注意监管层的相关表态和操作，相关信号可能是触发调整的诱导因素。
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