摘要：
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来源：IPO日报
本地零售是部分老百姓日常生活中不可或缺的一部分。消费者通过零售商购买某品牌的商品，其中，消费者、零售商、品牌，就构成了本地零售的三大要素。
目前，线下零售商通过数字化转型接触到更多顾客，而多点Dmall（多点数智有限公司，下称“多点”）就是一家主要帮零售商建立数字化服务的公司。
多点在去年12月第一次提交招股书失效后，二度冲刺港股IPO，瑞信与招银国际为联席保荐人。
IPO日报发现，多点未来业务发展是否能持续向好依旧“朦胧”，其虽然是中国内地最大的零售云解决方案服务商，但是其主要业务的研发成本颇高，并且大客户也是关联方。同时，新零售如火如荼开展的当下，多点只赚取佣金和配送费显得竞争力不足。
来源：公司官网
01
近五成营收靠物美
据悉，多点创立于2015年，其主要的业务主要为三大方向，分别为零售核心服务云，电子商务服务云即经营虚拟商店，以及营销及广告服务云。其中，零售核心服务云是其主要业务，2020年-2022年及2023年1月-3月（下称“报告期”），该项业务的收益分别占总收益的40.7%、42%、58.7%及68.6%。
也就是说，多点的收益主要是靠帮助零售商建立数字化服务来获得。
通过招股书，或许可以发现此项主营业务并不牢固。
一方面，公司过度依赖大客户，尤其是关联方物美科技。
据公开信息，多点与物美关联颇深，多点的创始人兼高级顾问为张文中，其还有另一个身份，为物美科技的创始人。截至今年第一季度末，张文中持有物美科技约97%的股权。张文中1994年创立了物美科技。多点Dmall的数字化零售业务始于与物美集团的合作。
报告期内，多点单是来自物美集团的收入占比就分别为54.5%、45.3%、44.1%及50.9%。除了物美外，麦德龙中国实体、百安居实体、重庆百货集团均有物美集团的入股。
招股书也提示了此项风险，公司客户相对较为集中且数量有限，未来若客户合作发生波动，将对公司的业务造成较大影响。
另一方面是零售核心服务云服务的研发成本颇高。虽然根据弗若斯特沙利文的资料，截止2022年底，按商品交易额算，多点是中国内地最大的零售云解决方案服务商，市场份额达到13.9%，但是多点并未盈利，并且处于持续亏损的状态。报告期内，其亏损额分别为10.9亿元、18.25亿元、8.41亿元、3.42亿元。
也就是说，从2020年至今，多点已经亏损超过40亿元。
对此，多点解释称，亏损主要由于零售数字化需要前期大量投入数字化等基础设施的构建，因此产生了大额的研发开支，除此之外还有销售及营销开支。
2020年-2022年，多点的研发开支分别为4.44亿元、6.14亿元、6.07亿元，占当期总营收的比重分别为85.9%、91.2%、58.8%，销售及营销开支占当期总收入的比重分别为68.6%、58.1%、20.5%。
02
新零售动力略显不足
除了零售服务云外，多点的第二大业务为电子商务服务云，主要通过经营虚拟商店来售卖商品，多点主要是通过“多点新鲜”这一APP来进行业务。
报告期内，多点的电子商务服务云的收益分别为2.45亿元、4.09亿元、4.47亿元、0.83亿元。但此项业务的收益占比呈下滑趋势，占比从50.3%跌至21.4%，虽然收益在涨，但是营收贡献比例在下跌。
也就是说，该项业务的发展速度并没有跟上总收益的增长，新零售的动力略显不足。
这或许和当下新零售的竞争相关。
依托互联网的新零售发轫于传统零售，除了面对传统零售巨头的竞争外，也要面临来自互联网巨头们在新零售行业的跑马圈地。
在IOS平台的APP应用商店进行搜索，多点新鲜的下载量为8.5万，而阿里巴巴旗下的盒马232万、传统零售大润发的大润发优鲜下载量为27万。
除此之外，永辉超市、京东到家、叮咚买菜、美团买菜等均有同质的新零售服务。
今年3月，阿里巴巴分拆旗下六个集团，据阿里巴巴2023年财报披露，集团董事会已经批准菜鸟、阿里云和盒马上市。
据公开信息，在生鲜上，盒马的供应链已经下沉到源头产地，在全国建设了近600个直采基地，并且在经营体系上更加完善，盒马mini、盒马MAX事业部、盒马X会员店，并且依托互联网公司的背景，在采购中台、物流供应链中台、技术中台上得到强化。
而多点在电子商务服务云上的竞争力则略显单薄，截至2023年第一季度，其创立商品交易总额为13亿元。而其获得收入的方式主要是通过抽佣率收费结算，通过商品交易总额抽取一定比例的佣金，并且收取配送费用。
