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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/秦勉
近日，42家纯证券业务A股券商全部披露了2022年年报。wind数据显示，42家券商2022年合计实现营业收入4888.64亿元，同比下降23.55%；合计实现归母净利润1266.94亿元，同比下降33.66%。
在42家公司中，中信证券2022年的营收和净利润皆最高，且与第二名拉开较大差距；红塔证券2022年的营收最低；天风证券净利润最低，亏损超15亿元。
2022年，在42家公司中，营收实现正增长的券商只有东吴证券、山西证券、浙商证券、华林证券4家，且增收不增利，其余38家公司营收同比下降；净利润实现增长的只有方正证券、信达证券，但增利不增收，其余40家公司的净利润全部下降。
wind数据显示，不少券商的净资本等风控指标与业绩下滑的趋势一致，出现了下滑。其中，中信证券的流动性覆盖率连续两年在42家券商中垫底，且2022年比2021年还降低了10个百分点。更有意思的是，中信证券在223亿元配股募资到后，多项风控指标仍排在行业内倒数。
中信证券流动性覆盖率连续两年垫底
2022年，中信证券实现营业收入651.09亿元，同比下降14.92%；实现归母净利润213.17亿元，同比下降7.72%。尽管业绩有所下降，中信证券还是稳稳坐牢“券商一哥”的位置。
虽然营收、净利润等业绩指标在行业内居首，中信证券的主要流动性风控指标排名却比较靠后，甚至垫底。其中资本杠杆率在46家公司中排第26名；净稳定资金率（129.64%）排第40名，即倒数第三名；风险覆盖率排名第31名；流动性覆盖率排倒数第一名。
根据《证券公司风险控制指标管理办法》（下称《办法》）之规定，流动性覆盖率=优质流动性资产/未来30天现金净流出量×100%；净稳定资金率=可用稳定资金/所需稳定资金×100%。
2022年2月份，中信证券通过配股募资233亿元，补充了巨额资金。在发布的配股预案中，中信证券称配股募资的目的包括降低流动性风险，提升公司风险抵御能力。
但实际结果是，中信证券净资本和资产规模虽扩大，但多项风控指标依然排名倒数，尤其是流动性覆盖率连续两年垫底，2021年为140.76%，2022年为130.53%，在233亿元配股资金到位后反而降低。
申万宏源资本杠杆率垫底
在42家券商中，申万宏源2022年的资本杠杆率最低，为10.89%，较2021年的13.11%下降16.93%。
根据《办法》的规定，资本杠杆率的计算公式为“核心净资本/表内外资产总额×100%”，该指标在一定程度上反映了券商对可支配资金的持有度。
2022年，申万宏源的核心净资本为551.61亿元，同比减少11.56%；表内外资产总额为5202.95亿元，同比增长8.07%。值得一提的是，申万宏源表外资产增幅较大。
证监会出台的《办法》明确了以净资本为核心的风险控制指标体系。净资本不仅是衡量券商风控水平的重要指标，也是券商净资产中流动性较高、可快速变现的部分，衡量了证券公司资本充足和资产流动性状况。
而核心净资本又是净资本的核心部分，是更能反映公司资产流动性的指标。因此，申万宏源核心资本减少、表外资产扩张、资本杠杆率垫底，足以说明公司流动性风险增加。
值得关注的是，申万宏源的信用减值损失增加额在42家券商中高居榜首。2022年，公司信用减值损失为14.24亿元，同比增加9.02亿元，增幅为172.84%。
申万宏源信用减值损失巨额增加，与频频踩雷股票质押业务有关，多家标的为最高法公示的“老赖”，详见《申万宏源股质业务频踩“老赖”的大雷，员工薪酬不降反升？》等文章。
山西证券净资本降幅最大 华林证券净资本垫底
数据显示，截至2022年末，证券行业总资产为11.06万亿元，净资产为2.79万亿元，净资本为2.09亿元，分别较上年末增长4.41%、8.52%和4.69%。
wind显示，42家券商2022年末净资本为15041.2亿元，同比增长5.22%。尽管行业整体的净资本规模增长，也有23家上市券商净资本下降，其中降幅最大的是山西证券，降幅高达11.99%。
2022年，山西证券净资本为106.89亿元，较2021年减少14.56亿元，降幅为11.19%。公司2022年实现营业收入41.61亿元，同比增长1.17%；实现净利润 5.67亿元，同比下降30.2%。
净资本不仅是衡量券商风控水平的重要指标，也是券商净资产中流动性较高、可快速变现的部分，是券商未来业绩能否更好开展的重要条件，因为券商行业有“资本规模决定业绩规模”的规律，尤其是流动性高的净资本。而山西证券净资本的下降，是一种消极的信号。
2022年，净资本规模最高的券商是中信证券，金额高达1361.99亿元，是42家券商中唯一一家过千亿的券商；净资本规模最小的是华林证券，金额为41.39亿元，较2021年同比下降11.41%。
华林证券2022年实现营收13.98亿元，是少数实现营收增长的券商。然而净资本的下降对业绩的影响在2023年一季报就有所体现，2023Q1，华林证券营收为2.43亿元，同比降25.95%；实现归母净利润0.63元，同比降57.59%。
