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来源：中国证券报
在经过4年多漫长的仿真模拟交易后，30年期国债期货明日上市，受到市场各方高度关注。
业内人士表示，中国金融期货交易所（下称“中金所”）推出30年期国债期货，将完善我国国债期货产品体系，填补我国超长期利率风险管理产品的空白，有利于提升机构投资者资产配置和风险管理能力，促进债券市场稳定运行和防范化解金融风险。
为中长期资金提供风险管理工具
国债期货市场是以机构投资者为主的专业化市场，自2020年开始，银行和保险等机构开始增配超长期限国债，超长期国债市场热度明显上升，市场成交量明显增加。
在经历了2021年以来海外市场的快速加息后，我国市场对超长期限的国债期货需求日益增加。中国人寿资产管理有限公司固定收益投资部总经理肖凤群在接受中国证券报记者采访时表示，“30年期国债期货合约上市，为中长期资金尤其是保险资金管理利率风险提供了重要的工具。虽然保险资金已经积极参与国债期货市场，但由于险资负债久期较长，现有的国债期货合约品种尚难以完全满足保险资金对冲风险的需求。”
此前由于超长期限产品的空缺，投资者的需求无法被完全实现。南华期货债券分析师高翔以保险机构举例，“由于保险类机构独特的业务属性，其在现券市场是天然的超长期债券合约多头。为了规避利率波动风险，通过持有现券以及卖空对应期限国债期货合约而形成的套保策略无疑是行之有效的选择，但此前国债期货最长期限为10年期合约，无疑会影响套保策略的具体效果。对于10年期合约本身来说，交易的拥挤与集中这一现象本身也会导致价格水平与其跟踪标的出现一些分歧。在30年期合约上市后，上述问题都能够得到明显改善，也一定程度上能够提高银保机构对于国债期货市场的参与热度。”
东证期货衍生品研究院金融工程首席分析师王冬黎表示，长期资金运用30年期货的主要优势有三点，“一是久期远高于其他品种，大幅提升长期资金久期管理效率；二是单位久期资金占用低，提升资金利率效率节约成本；三是30年国债期货CTD切换概率低，进而30年国债期货期现联动性更高、久期更为稳定，有助于提升风险管理效率。”
稳定债券市场 促进实体经济发展
近年来，中金所不断推动保险、银行、养老基金等中长期资金入市，2022年以来，国债期货投资者类型持续丰富，以机构投资者为主的特点日益巩固。
“随着30年期货的推出，更多交易型机构会参与到这个期限上的交易中来，相应期限的现货成交、换手情况会有质的飞跃。对冲工具的推出，也能在国债一级发行期间起到更好的价格发现、保障平稳发行的功能。” 东方证券总裁助理、固定收益业务总部总经理吴泽智在接受采访时表示，“银行类机构是中国债券市场最重要的参与者和持有机构，保险公司作为中长期资金的代表同样也是跨周期配置调节、维护市场长期稳定的重要力量。”
肖凤群表示，“保险、银行、养老基金是现券市场的重要组成部分，30年国债期货上市有望提供新的策略和交易模式，有助于增加策略多样性，维护国债期货市场稳定。进而促进更多的资金投入国家重点建设项目、重点区域，支持实体经济发展。”
作为财政部国债甲类承销团成员，东方证券有发行量一定比例的承销义务。吴泽智表示，“30年期国债期货可以帮助国债承销商精准对冲承销30年期国债的利率风险，提升认购积极性，促进30年期国债一级市场平稳发行。”
在操作策略上，高翔认为，30年期国债期货上市后将一定程度抬升对应现券市场的流动性，从流动性溢价压缩的角度来看将会推动期限利差收窄，因此新合约上市后建议关注包括国债“30Y-10Y”、国债“30Y-5Y”在内的做平收益率曲线机会（30Y指30年国债、10Y指10年国债、5Y指5年国债）。另外，以往国债期货新合约上市之后由于定价并未完全成熟，基差波动也往往较为剧烈，建议关注波段操作机会。
