摘要：
钢材：需求压制，成本有韧性，钢材跟随原料波动 【现货和基差】 唐山钢坯+20至3760元每吨。华东螺纹-10至4050元每吨，5月基差90元每吨，10月合约基差122... 
钢材：需求压制，成本有韧性，钢材跟随原料波动
【现货和基差】
唐山钢坯+20至3760元每吨。华东螺纹-10至4050元每吨，5月基差90元每吨，10月合约基差122元；热轧维稳至4200元每吨，5月基差67元每吨，10月合约184元。
【利润】
价格下跌，利润收缩，富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为77和-75元。电炉利润已经转负。
【供给】
产量环比上升，钢厂延续复产。铁水产量环比增加1.6万吨至246.7万吨。五大品种产量上升1.77至983万吨。螺纹+0.4至301万吨；热轧-1.3万吨至323.84万吨。
【需求】
本周螺纹钢表需-0.2至310.7万吨；热轧表需-8.4至320.5万吨；五大品种表需+1.9至1004．本周表需持平。
【库存】
库存季节性降库，本周去库放缓。五大品种库存环比-20.7万吨至2025.7万吨。其中螺纹环比-9万吨；热轧环比+3.3万吨。
【观点】
钢材现货维稳，铁矿石发运下降，原料维稳，成本支撑影响钢价窄幅震荡走势。当前终端需求偏弱，但钢厂延续复产支撑原料需求，短期成本存在韧性。主力合约已经移仓至远月，原料远月贴水较大提早交易钢材弱需求不能匹配高产量，钢材远月由于限产预期给了一定利润。但需求边际无增量情况下，预计后期钢价还将延续震荡偏弱趋势。
铁矿石：需求季节性上行，供应端短期内受极端天气扰动，短期9-1正套对待
【现货】
青岛港口PB粉环比+6元/吨至885元/吨，超特粉745元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为956.1元/吨与932.8元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为149.3元/吨和16.00%。
【需求】
需求端日均铁水环比+1.63万吨至246.70万吨。节后第十一周，在需求季节性上升格局下，库消比持续下探，钢厂补库意愿偏低，钢厂进口矿库存环比上升-0.22%，日耗环比+0.40%，库消比环比-0.19%。2月生铁累计产量14426万吨，同比增长1212.9万吨（+9.2%）；2月粗钢累计产量16870万吨，同比增长1074.2万吨（+6.8%）。
【供给】
受极端天气影响，澳洲黑德兰港宣布清港，短期对澳洲发运形成压制作用，但飓风于港口东面地区登陆，目前尚未收到港口设施损坏德报告，后续持续关注。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山铁矿公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。3月铁矿石进口累计量为29441.90万吨，同比+2605.90万吨。
【库存】
港口库存12911.5万吨，环比周二-57.8万吨，环比上周四-241.5万吨；钢厂进口矿库存环比+-20.40万吨至9162.75万吨。
【观点】
需求季节性上行，全年粗钢产量调控政策定调为平控，短期9-1正套对待。基本面上，供应存在短期天气扰动，需求高位，钢厂按需补库，港口去库幅度有所增加。供应来看，澳洲发运短期内受极端天气影响，本周到澳巴发运量环比-599.2万吨至1752.9万吨，考虑到飓风对澳洲港口的影响较小，预计发运量逐步恢复；到港量环比下降107.8万吨，考虑到前期发运水平偏高，4月到港量或将高于21年同期水平，铁矿石中长期供应宽松格局未改。节后第十一周，在需求季节性上升格局下，库消比持续下探，钢厂补库意愿偏低，钢厂进口矿库存环比上升-0.22%，日耗环比+0.40%，库消比环比-0.19%，叠加唐山地区钢坯维持去库，需求仍未见顶。此外，据披露，全年粗钢产量调控政策定调为平控，具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。展望二季度，供需错配逐步缓解，钢厂维持按需补库，港口库存或逐步累库。钢材需求正处验证期，关注需求顶点的到来与库存去库节奏，考虑到09合约贴水较大，操作上建议单边策略回避，9-1正套持有。
焦炭：远月短多，但涨幅有限
【期现】
截至4月17日，主力合约收盘价2360元，环比上涨16元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2260元，环比下跌100元，CCI日照准一级冶金焦报2330元，环比持平，日照港仓单2558元，期货贴水198元。焦炭市场全面落实第三轮降价，现货提降落地后，盘面触底反弹，市场开始对节前补库有所期待。
【利润】
截至4月14日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利52元/吨，利润周环比增加20元，山西准一级焦平均盈利98元/吨，山东准一级焦平均盈利38元/吨，内蒙二级焦平均盈利77元/吨，河北准一级焦平均盈利78元/吨。焦煤成本下移明显，焦化利润仍不断好转。
【供给】
截至4月13日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比减少0.6万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量70万吨，环比上涨2.5万吨。焦炭利润向好，环保影响较弱，焦化厂积极开工为主，产地开工保持回升态势。
【需求】
截至4月13日，247家钢厂日均铁水246.7万吨，环比增加1.63吨，当前钢厂高炉应开尽开，生产积极性较高，铁水已经基本触顶。
【库存】
截至4月14日，全样本焦化厂焦炭库存113.4万吨，环比下降增加1.1万吨，247家钢厂焦炭库存639.3万吨，环比减少11.2万吨，247家钢厂焦炭可用天数为11.7天，环比上周减少0.6天。钢厂盈利能力减弱，对焦炭仍以控制到货为主，焦化厂库存进一步累积。
【观点】
焦煤价格偏弱，焦企利润向好支撑开工高位运行，但是旺季背景下终端需求表现较弱，下游钢厂资金压力较大，仍以被动去库为主。现货提降第三轮后盘面开始反弹，这意味着现货进一步提降的可能性走弱，且临近假期，市场开始对节前补库有所期待，建议09合约可以阶段性做多，但预计涨幅有限。
焦煤：远月短多，但涨幅有限
【期现】
截至4月17日，主力合约收盘价报1574元，环比上涨23元，主焦煤（介休）沙河驿报1800元，环比下跌50元，期货贴水226元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1765元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1707元，环比持平，期货贴水（蒙5）133元。多数煤矿出货压力不减，价格延续跌势，部分超跌煤种成交好转。
【供给】
产地部分煤矿因换工作面等因素影响产量下滑，供应端有所缩减，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比下降4.9万吨至617.11万吨，精煤产产量周环比减少3.24万吨至243.89万吨。110家洗煤厂日均产量为63.4万吨，周环比增加0.08万吨。进口蒙煤方面，上周甘其毛都口岸通关关4天，日均通关919车，较上周同期日均通关增加37车。策克口岸通关4天，日均通关270车，较上周同期日均增加41车。
【需求】
截至4月13日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比减少0.6万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量70万吨，环比上涨2.5万吨。焦炭利润向好，环保影响较弱，焦化厂积极开工为主，产地开工保持回升态势。
【库存】
截至4月13日，全样本独立焦企焦煤库存895万吨，环比增加1.3万吨，247家钢厂焦煤库存801万吨，环比下降18.8万吨。下游采购积极性下降，焦企多按需采购为主，而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度，采购趋于谨慎。整体看，下游处于被动去库阶段，但是暂未有大规模补库意愿。
【观点】
焦煤国内供给平稳，进口煤进一步增加，而当前下游需求疲软，补库情绪不佳，上游煤矿持续累库，但部分煤种下跌后出货有所好转，且部分地区洗煤厂有减产和停产迹象。焦炭第三轮提降后盘面触底反弹，市场交易逻辑或转为节前补库，建议09合约可尝试短多，但预计涨幅有限。
动力煤：需求略有释放，港口煤价小幅上探
【现货】
产地煤价走弱，内蒙5500大卡报价780元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为780元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为764元/吨，环比下跌9元。港口5500报价1000-1030元，报价环比上涨10元。
【供给】
截至4月14日，汾渭数据显示“三西”地区煤矿产能利用率较上期持平。产地部分煤矿因为换工作面或者井下检修停产或减产，也有煤矿完成检修后复产，煤矿开工小幅波动，市场供应平稳，产能利用率整体处于正常水平。
【需求】
截至4月12日，内陆17省+沿海8省日耗505万吨，周环比下降2.2万吨，库存9638万吨，周环比增加219万吨，平均可用天数18.8天，周环比增加0.35天。电煤需求处于淡季，日耗不断回落，部分电厂已经开始检修，近期南方降水明显，汛期到来后降水或进一步增加，对火电形成挤压。下游非电企业开工逐步回升，到近期有转弱迹象，补库依旧谨慎。截至4月14日，江内六港煤炭库存671万吨，周环比增加2万吨，广州港煤炭库存270.3万吨，周环比增加28.6万吨。长江口代表的非电企业库存高位，反映出当前非电需求依旧偏弱。
【观点】
上周五开始港口市场情绪有所升温，部分需求开始释放，但当前整体需求依旧偏弱。临近假期，下游终端或提前采购，非电需求或有进一步释放可能，短期煤价存在继续反弹可能，但是在实际需求好转之前，预计煤价反弹幅度有限。
免责声明
本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。
本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！
